为什么阿里巴巴、腾讯、美团、京东、拼多多等海外上市科技股价值暴跌？

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“5月1日”假期前，屏幕上出现了一条关于海外上市中国科技股最新市值的消息，而且特别清晰和简单。图表中的图例显示，阿里巴巴、腾讯、美团、京东、拼多多等五家中国海外上市公司的市值总和为887美元7.5亿美元。相比之下，美国科技巨头苹果的市值为 26581 亿美元。

这个消息之所以出现在屏幕上，是因为两年前，苹果的市值是12381亿美元。彼时，虽然中国海外上市的科技巨头无法与他们平起平坐，但阿里巴巴、腾讯、美团、京东、拼多多的总市值为125.7美元3.7亿，略高于苹果的 190 亿美元。

但两年后，在苹果市值一度突破3万亿后，这些在中国境外上市的科技股市值缩水了近3700亿美元。 44家海外上市科技和互联网公司总市值为513美元7.7亿美元后，仅为1401美元5.2亿美元。也就是说，2020 年的苹果（1256 美元5.8 亿美元）比 2022 年的苹果少一个。其他 44 家科技公司包括百度、网易、小米、中通、蔚来、用友、腾讯音乐等。

（来源：网络）

事实上，2021年1月，腾讯、美团、京东等互联网巨头股价屡创新高。 2022年以来，以它们为代表的中国海外上市科技股进入“寒冬”，股价持续下跌。

从已公布的年度财报来看，上述上市的海外上市科技公司2021年整体表现不弱，其中腾讯表现最好，净利润2248.2亿元，增长率为 41%。这样的增速，充分说明腾讯的边际成本越来越低，投资价值越来越大。另一个表现突出的是拼多多。

既然是对比，我们再来看看苹果2021年的营收情况。据报道，2021年苹果营收2.33万亿元，净利润高达986亿美元以上约6000亿元人民币。

在营收方面，几家中国科技公司的总营收略高于2.5万亿元人民币，利润之和超过4000亿元人民币。与苹果的表现相比，不算太差，但市值不到1.2万亿。两相比较：

苹果凭借强大的生态优势，实现了真正的全球市场份额。而以中国国内市场为主的阿里、京东、腾讯、拼多多等，并没有成为真正意义上的具有全球优势的科技公司；

从市值来看，苹果符合巴菲特的“投资护城河”美国科技股大跌对中国科技股影响，理论上，苹果的无形资产、高客户转换成本、成本优势和网络效应远高于中国海外上市公司。苹果用户的生态粘性超强美国科技股大跌对中国科技股影响，有目共睹。在上述科技股中，即腾讯的微信和阿里的支付宝生态粘性较大，而其他科技股的粘性不高。

另外，苹果是一个很难定义的企业，消费电子设计、系统构建和芯片研发等，其技术领域涵盖硬件、软件等、平台、生态建设的最高水平。这些在中国境外上市的科技公司，都是通过平台效应获得利益的平台型公司。虽然过去是创新，但目前，平台实际上并没有完全的优势。因此，拼多多TikTok的崛起让阿里忧心忡忡，而抖音的带货也分流了淘宝和京东，分散了微信的粘性，让腾讯推出了视频号。

除了公司本身的内在属性和价值，我们也知道，股价也与市场走势密切相关。除了苹果业绩不断提升外，美股近几年也保持了长期走势。期间的稳步上涨也带动了苹果股价的上涨。近期，俄乌战争和“疫情”在中国多地蔓延，大量资金不断从欧亚“外逃”，回流美国市场。当然，这里不可回避的问题是，同样的资本市场，为什么在中国庞大的市场支撑下，中国海外上市的科技公司股价会大幅下跌？

在当前低迷的股价之前，2021 年 1 月左右，在海外上市的中国科技股创下了令人兴奋的新高。 2020年二季度后，当世界其他国家陷入“疫情”泥潭时，中国率先在“疫情”下实现了有限开放，经济通过内循环实现了一定增长。尤其是“疫情”之下，线上经济的进一步扩张，让上述几家平台型科技公司受益匪浅，从而带动股价在2021年初再创新高。

但目前，外部环境发生了变化。就整体经济预期而言，2021年下半年以来，特别是今年1月以来，世界主要国家已广泛接种疫苗，感染者进行了免疫接种，以及重点保护老人和老年人等措施。保持社交距离，丹麦率先宣布“疫情”结束。近期，越来越多的国家加入了开放的行列，社会生活又回到了“疫情”前。然而，今年2月以来，深圳、苏州、上海、北京等中国主要城市相继出现“疫情”。作为中国经济中心的上海，在全市范围内实行“静态管理”，短时间内对经济发展产生了严重影响。使得所有资本对中国经济的预期都偏低，进而影响这些海外上市公司的股价。

另一个重要原因是，在海外上市的中国科技股遭遇了瑞幸造假引发的信任危机。据最新消息，当地时间5月4日，美国证券交易委员会（SEC）将京东、哔哩哔哩、拼多多等88只中概股列入“预退市”名单，使得中资企业在名单上。概念股涨至105只。2020年4月，瑞幸的虚假业绩报告被揭露，美国参众两院迅速通过《外国公司责任法案》，要求所有在美上市的外国公司提交年报审计2023年底投稿，2024年初退市。从年报来看，还有不到两年的时间。美国证券交易委员会已根据美国法律公布了一份“预退市”公司名单。但是，根据中国监管机构的要求，这些中国公司不能向美国监管机构提供审计文件。就这一关键问题，3月31日，中国证监会主席表示，这是美国监管机构实施《外国公司问责法》的正常程序。上市公司是否真的会在未来两年内退市，最终取决于中美审计监管合作。

这一时期海外上市科技公司股价的下跌是内外部因素共同作用的结果。既有公司的固有属性，也有中国经济环境的影响，还有美国监管政策的压力。短时间内，海外上市的中国科技公司的股价很难重现昨天的繁荣，即使这些公司有更好的营收和利润。

平心而论，中国科技公司取得的成就确实值得骄傲。但在这一点上，我们还是要提供一个特殊的角度来观察中国科技公司的发展。近日，2021年中国最具价值品牌榜单出炉。第一个是华为，第二个是国家电网，第三个是中国工商银行，第四个是贵州茅台；前十名中，银行3家，保险公司1家，酒类公司1家，科技相关公司5家。从前20位来看，基本上都是银行、保险、酒类、能源、通讯等行业，但没有一家像苹果对应的软件开发、信息技术、芯片制造或芯片设计的方向。也意味着，在硬件系统、软件系统、芯片设计或制造等领域，中国科技企业仍需努力！