鸿泰内参| 全面解析央行即将推出的数字货币CBDC

鸿泰内参：

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近期，即将实施的央行数字货币备受全球瞩目。 作为全球最大的外贸进出口国、最大的互联网应用普及国、最大的移动支付普及国，中国或将成为首个推出央行数字货币的国家。

基于此，本期鸿泰投资团队带来了他们专业的研究分享，对这款央行数字货币——CBDC进行了全面深入的剖析。 他们认为，虽然名字也是数字货币，但央行发行的法定数字货币与比特币等纯虚拟代币有本质区别； 新一代数字货币不再是不受监管的法外之地，而是具有官方背书和锚定能力的实体经济社会的技术创新。

全文2835字，时长约4分钟。 下面欣赏~

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CBDC是人民币现金的数字化体现

支付宝/微信是一个支付软件系统

作为全球最大的外贸进出口大国、最大的互联网应用普及大国、最大的手机支付普及大国，央行数字货币的实施在即令全球瞩目。 中国人民银行 (PBOC) 有望成为第一家发行数字版法定货币的主要中央银行，以跟上并控制快速发展的数字经济。

央行数字货币首先由央行兑换给银行或其他经营机构，再由这些机构兑换给公众。 它主要针对中国13亿人口和国内市场。 专注于M0替代，适用于零售场景。 为了实现整体经济效益和社会福利的最大化，数字货币最有可能成为金融交易场景中的高效工具。

M0=流通中的现金，指银行体系外各单位的库存现金与居民手头现金之和。

中国现行的货币统计制度将货币供应量分为三个层次：

（1）狭义货币供应量（M1）是指M0加上银行活期存款；

(2)广义货币供应量(M2)是指M1加上单位在银行的定期存款、城乡居民在银行的个人储蓄存款和证券客户的保证金。 M2与M1之差，即单位定期存款与个人储蓄存款之和，通常称为准货币。

（3）广义货币供应量（M3）、M2+证券等流动性高的资产。

但与比特币等加密货币不同，使用数字人民币进行的交易不会完全匿名，其价值将与实物人民币一样稳定，后者将继续存在。

这引发了这样一种央行数字货币将如何影响商业银行和蚂蚁金服和腾讯控股有限公司等已经提供支付服务的大型科技公司的问题。

央行数字货币与微信、支付宝的区别在于，数字货币是央行发行的法定货币，而微信、支付宝是使用法定货币的软件。 在实际使用体验中，数字货币可能感觉类似于电子支付方式。 但是，支付宝和微信只使用电子支付方式，交易所用的钱还是通过银行账户转账，也就是说支付宝里的钱实际上对应的是纸币。 但数字货币本身是一种具有支付和流通属性的交易货币，其本质与货币相同。

简而言之比特币和支付宝是货币吗，央行数字货币是人民币现金的数字化体现，而支付宝、微信等软件则是支付软件系统。 央行结算司副司长穆长春表示，希望DC/EP能够替代流通中的实物纸币和硬币，而不是银行账户中的数字人民币。 央行数字货币可以像现金一样方便流通。 有利于人民币流通和国际化。

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货币不仅是一个经济问题，

也是主权问题

8月10日，中国人民银行支付结算司副司长穆长春在中国金融四十人论坛（CF40）主办的“第三届中国金融四十人论坛宜春论坛”上表示，自2014年以来，2010年至如今，央行数字货币（DC/EP）的研究已经进行了五年，如今“蓄势待发”。

从2018年开始，整个研发团队都在加班加点，每天早上9：00到晚上9：00，一周只休息一天； 相应地比特币和支付宝是货币吗，成果也是显着的，正如去年6月中国人民银行数字货币研究所公布的那样，共申请了4项专利，截至去年9月，央行共申请了49项法定数字货币。货币专利。 至此，相关系统的开发可以说已经到了可以发布的地步。 只要银行系统能够支持，就可以全面推出。

继Facebook于2019年6月18日宣布发行数字货币Libra后，不到两个月后，央行又宣布发行数字货币。

面对压力，中国人民银行如此迅速地推广数字货币，是希望以自己的方式管理技术变革； 其背后的原因是货币不仅是一个经济问题，也是一个主权问题。

▲中国央行数字货币研究进展

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二级运营交付体系

不改变流通中的债权债务关系

中国人民银行数字货币设计了两层运营交付体系，而不是中国人民银行直接向公众发行数字货币的单层运营体系。

央行发行数字货币并不改变流通货币的债权债务关系。 起初，中央银行行使国家职能发行的货币中有黄金等具有实际价值的物品作为可兑换储备。 当公众接受央行发行的货币时，无异于将黄金等有实际价值的物品借给央行，而公众持有的只是赎回凭证，也就是说，货币是央行的​​负债对公众。

当国家依靠国家信用来执行法定货币，不再依赖黄金储备时，这种信用关系和责任关系并没有改变。 从这个角度来看，所有流通的货币，包括央行发行的数字货币，都是央行的负债。

央行发行的数字货币主要是替代M0货币，而不是替代M1和M2货币。 目前，我国M1和M2货币已基本实现电子化和数字化，日益高效的银行间支付清算系统、商业银行内部系统和非银行支付机构的多种网络支付方式支撑着M1和M2的流通。 M2已经可以满足我国的需要了。 经济发展的需要。

但是，M0币端还存在三个突出问题：

❶现有M0的匿名性使其存在被用于洗钱和恐怖融资的风险； ❷其次，基于银行卡账户紧耦合的互联网支付模式无法满足公众匿名支付的需求； ❸三、我国目前仍有银行账户服务和通讯网络覆盖不佳的地区，当地民众对M0货币（现金）的依赖程度还比较高。

因此，央行发行以替代M0为重点的数字货币，既符合国情，也符合公众对小额高频支付服务的需求（根据不同需求设置交易限额和余额限额）。钱包级别），可以有效防止M0币被使用。 洗钱、恐怖融资等风险。

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强有力的政府背书是推广的前提。

中央发行的数字货币是长期存在的保证

鸿泰VC团队认为，今年以来，全球数字货币市场发生了重大变化。 虽然名字也是数字货币，但央行发行的法定数字货币与比特币等纯虚拟代币有着本质的区别。 过去，极客们在虚拟世界中创造乌托邦式的工具，而今天主流市场开始使用区块链等新技术服务来推动社会发展。

无论是Facebook发行的Libra，还是央行即将推出的数字货币，都具有100%储备资产抵押的特性，这意味着新一代数字货币不再是法外之地，不受监管。 ，但在实体经济社会中具有技术创新的官方背书和锚定能力。

这种变化有两个深刻的含义：

中国之所以成为第一个发行央行数字货币的国家，是因为它看到了数字货币技术带来的新机遇。

与原有的在线支付相比，数字货币最大的不同在于不再与银行账户存在强耦合关系。 简单来说，数字货币可以像现金一样直接流通，与银行账户无关。 这意味着全球用户无需在银行开立人民币账户，即可自由使用人民币数字货币完成交易。 这将极大促进人民币在全球市场的流通，促进人民币国际化，提升我国影响力。

最后，我们认为央行数字货币最大的风险是超发。 从历史上看，随着时间的推移，任何一个国家和地区的货币都出现了供过于求的情况。 因此，央行数字货币背后是否有100%的实物资金和相应的购买力，将是数字货币是否具有生命力的关键。 当然，数字货币对应的法币超发问题是更大的经济问题。

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